골드만삭스와의 관계로 본 그리스 사태

 경제학 전공자도 아니고 경제 용어도 잘 모릅니다. 그냥 개인적으로 정리할 필요가 있어서 옮겨둡니다. 자료들을 뒤져보니 연도나 날짜, 금액이 안 맞는 게 너무 많습니다. 자료를 영어로 검색하기엔 모르는 용어가 너무 많고 잘 안나와서 그냥 찾아 본 만큼만 적습니다.. 틀린 게 있으면 지적해주시길 바랍니다.

1. 사건의 발단

90년대 초반에 그리스의 10년 국채 이자율은 20%에 달할 정도로 수익성이 높았다(점차 떨어져 02년에는 3%로 떨어짐). 그리고 90년대 중반부터 그리스에 해외자본이 급격히 유입되기 시작하였는데, 99년 이후 유로존 가입이 확실시 되면서 적자와 부채가 급격히 늘어났다. 유로존에 가입하면 유로화의 가치 때문에 차입(돈을 빌림)을 더 쉽게 할 수 있지만, 자국 통화보다 가치가 높기 때문에 관광, 수출경쟁력이 하락하기 때문이다. 99년까지 무역적자와 예산적자는 GDP 5%미만이었다고 한다.

 2000년 6월 19일 그리스는 유로존 가입을 허용받았고, 2001년 1월 1일부터 유로존 국가에 속하게 되었다. 몇몇 기사에 따르면 유로존에 속하게 된 게 2002년이라고 하는데 영문위키에 Eurozone을 검색하면 2001년부터임을 알 수 있다. 유로존 국가들의 마스트리흐트 조약(Maastricht treaty)의 부채와 적자에 관한 규칙에 따르면, 유로존 국가는 연간 국가부채가 GDP의 60%를 넘어서거나 연간 재정적자가 GDP의 3%를 넘어서는 안 되었다. 그리스의 2001년 부채는 1310억 달러였고 이는 GDP의 103.7% 수준이었다. 사실상 재정적자가 더 중요한 규칙이었고 그리스는 2000년대 초반 동안 3% 미만의 적자수준이었기 때문에 유로존에 계속 남을 수 있었다. 그러나 부채는 계속 증가했고 2009년 10월 4일엔 집권당인 사회당에서 재정적자가 6%가 아니라 12.7%라는 폭로를 하게 된다. 그리고 2010년 2월 10일에는 이 발단이 2001년 골드만삭스와의 거래로 올라간다는 것이 밝혀졌다.

2. 골드만삭스-그리스 통화스왑거래

 골드만삭스와 그리스는 2001년 그리스의 실제 부채를 감춰주는 거래를 한다. 골드만삭스는 그리스에게 엔화와 달러로 된 채권을 발행하게 하고(즉 일본인들에게 투자를 받음), 골드만삭스가 가진 유로화와 거래했다. 다만 실제 금리에 따라 교환한 것이 아니라, 그들이 서로 설정한 가상의 금리로 교환했고, 그리스는 실제 금리로 교환할 때보다 10억 달러를 더 챙길 수 있었다고 한다. 골드만삭스는 이 거래의 수수료로 3억 달러를 받았다. 이렇게 서로 다른 통화를 계약에 따라 특정 기간 동안 교환하고, 해당 금리에 따라 특정 기간이 지날 때마다 금리에 따른 이자를 교환하고(즉 그리스는 유로화에 대한 이자, 골드만삭스는 엔화/달러화에 대한 이자) 계약 만기시 계약 당시의 원금을 다시 교환한다. 즉, 만기가 되면 골드만삭스는 그리스에게 달러와 엔화를 주어야 하고, 그리스는 유로화를 주어야 한다. 그러나 계속 부채가 늘어나는 그리스가 그 돈을 구할 수 있을 리가 없었고 계약 만기시 그리스는 엄청난 타격을 입게 될 것이었다. 어쨌든, 거래의 형태로 보면 '그리스가 엔화/달러화를 담보로 골드만삭스에게 유로화를 빌렸다'는 것이 되어 결국 국가부채로 되지만 당시 유로존의 기준에서 이는 일방적인 부채가 아니라 거래로 인정되었기 때문에 재무상태표에 부채로 기록되지 않았다. 즉, 장외부채(재무상태표에 기록되지 않는 부채)가 된 것이다. 이렇게 하여 그리스는 GDP에서 2% 이상의 부채를 삭제시켰다. 이런 거래방식은 2008년에 유로존에서 규제되기 시작했지만, 어쨌든 이 당시에도 그리스는 이 거래가 문제가 될 것임을 알고서도 유로존에게 이 거래에 대해 알리지 않았다.

3. 아이올로스, 아리아드네 작전

 이름 모두 그리스 신화에 나오는 신들이다. 2001년 그리스는 미래에 세워질 항공기 착륙료, 국제공항의 수익료의 일부를 가지고 골드만 삭스와 거래했다. 이것이 '아이올로스' 작전이다. 이를 통해 그리스는 28억유로를 가져왔다. 수수료와 이자를 포함해서 2005년에 51억유로 빚이 늘어났다. 2000년에는 '아리아드네' 작전으로 국가복권수익의 일부를 골드만삭스와 거래했다. 두 과정에서 골드만삭스는 거래비용으로 300만 달러를 받았다. 그리스는 미래에 있을 수익을 담보로 잡아서 돈을 빌린 것인데, '선불 판매'라는 명목으로 빚으로 기록되지 않았다. 밝혀진 바에 따르면 그리스는 나중엔 모든 수단을 강구해서 미래의 수익들을 모조리 팔아버리고 돈을 가져왔다고 한다.

 이런 방법으로 한 동안 그리스는 GDP 대비 재정적자를 3% 미만으로 만들 수 있었다. 10년 채권들이 만기되고, 투자자들에게 상환해야 할 때가 다가오기 전까지는. 결국 2009년 10월 유럽연합 재무장관 회의에서 그리스 장관은 부채가 GDP 대비 6%가 아니라 12.5%라고 발표하는 사태까지 일어났다. 이 발표 이후 골드만삭스 회장은 지금까지 해온 방식대로 그리스 정부에 의료보험 부채를 미래로 이월하는 파생상품을 제안했다. 그 후에 여러 요인들과 합쳐져 2010년대에 국가부채는 3000억 유로가 되는 사태에 일어났다.

4. 승냥이들의 축제 : 공매도, 유로화 만기 풋옵션, 국채 신용부도스왑(CDS)

a. 공매도 : 일반적으로 주식은 먼저 사고 나중에 팝니다. 사고 가격이 오르면 팔아서 수익을 얻습니다. 그러나 반대의 방식도 있습니다. 먼저 '팔고' 나중에 '삽니다.' 그러면 가격이 떨어진 만큼 수익을 얻습니다. 공매도는 일반적으로 가격이 너무 올라 주식시장이 과열되는 걸 막기 위해 시행되지만 막대한 수익을 올리는 방법으로도 이용됩니다. 왜냐면 일반인들에 대한 공매도는 규제가 심하고 기업에 대해서는 그렇지 않기 때문입니다. 내부거래나 정보량의 차이도 있습니다. 어쨌든, 가령, A의 주식을 공매도를 통해 100원에 먼저 팝니다. 그리고 50원이 되어서 공매도를 통해 사면 50원의 수익을 얻습니다. 만약 어떤 주식이 떨어질 것이라는 걸 알면 상상할 수 없는 수익을 얻을 수 있습니다.

b. 유로화 만기 풋옵션 : 파생상품에 대한 풋옵션(put option)은 팔 수 있는 권리를 뜻합니다. 단위가 100인 유로화에 대한 풋옵션을 사게 되면, 유로화를 100에 팔 수 있는 권리를 얻습니다. 유로화의 가격이 50으로 떨어지면, 50에 유로화를 사고 풋옵션에 대한 권리를 사용하여 50만큼의 이득을 얻을 수 있습니다. 가격이 100 이상으로 상승하면 권리포기를 할 수 있는데, 아무 대가 없이 권리를 포기할 수 있으면 무한한 이득을 얻게 될 겁니다. 따라서 항상 풋옵션을 판매한 사람에게 프리미엄이라는 가격을 제공해야 합니다. 그러나 풋옵션 매수자는 유로화의 가격이 상승해도 최대 프리미엄까지만 지불합니다.

c. 신용부도스왑(CDS, credit default swap)

 은행 A와 기업 B가 있습니다. A는 B에게 돈을 빌려줍니다. 그런데 B가 상환하지 못할 가능성이 있으므로 C라는 보험회사와 A는 보험계약을 맺습니다. 이때 A는 C에게 프리미엄, 일종의 보험료를 지급합니다. C는 B가 부도날 경우 B에게 계약 상에 명시된 금액을 제공합니다. 이것이 일반적인 신용부도스왑입니다. 네이키드 CDS(naked CDS)가 있습니다. 회사 D가 있다고 합시다. D는 B에게 돈을 빌려주지 않았으면서도 C에게 CDS 거래를 합니다. 채권이 없음에도 계약을 맺을 수 있습니다.

 2011년 2월 여러 헤지펀드 대표들이 뉴욕에서 아이디어 만찬(Idea dinner)를 가지면서 유로화 폭락 및 그리스 국가 부도에 베팅하기로 모의합니다. 당해 8월에 골드만삭스는 헤지펀드 고객들에게 유로화에 대한 6개월 만기 풋옵션과 유럽 기업채 인덱스에 대한 CDS 구입을 제안했습니다. 그리고 2015년 6월 그리스는 파산했고 그리스 주가는 폭락하고, 불길은 유럽국가들로 옮겨갔습니다. 그리고 공매도와 풋옵션, CDS를 통해 골드만삭스와 여러 헤지펀드 기업들은 막대한 수익을 올렸습니다. 물론 naked CDS는 유로존에 의해 2011년에 금지되긴 했지만 그전까지 이미 수많은 naked CDS가 그리스에 흘러들어갔습니다.

자료 출처들

https://sevenpillarsinstitute.org/case-studies/1492-2/

https://dollartowon.wordpress.com/2010/08/20/130-%EC%95%85%EB%A7%88%EC%97%90%EA%B2%8C-%EC%98%81%ED%98%BC%EC%9D%84-%ED%8C%90-%EA%B7%B8%EB%A6%AC%EC%8A%A4/

https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2010022208117036366

https://robertreich.org/post/124342268010

http://m.blog.daum.net/slo/1671?categoryId=32

http://saesayon.org/AttachFiles/1340008736687_1.pdf

https://mag-mkyd21.tistory.com/202

 을 포함한 수많은 자료들;;